过去10年，对医院的投资体现了快速资本运作的思路。为了在短时间内快速实现规模化营收，国内没有战略重点的分散布局。投资机构通过只收购盈利的医院，可以避免投资前期的巨额亏损和新建带来的投资回报周期长的问题。
这种方法可以帮助公司在短期内做成一笔大生意。单点利润的获取条件短期内对整合后的财务状况非常有利。毕竟是最快最有效的添加方式，而且表面上看确实很适合中国市场快进快出的资本预期。然而，这种方法仍然面临四大风险。
第一，快速收购占用资金，杠杆的使用对自身资金压力很大。很多地方的产业资本同步投入，给投资者带来很大的资金压力，医院投资是长期投资。投资人能否提供长期资金，面临多地同时投资是一个关键点，也是未来这种加法模式的另一个风险。在经济下行时期，虽然医疗服务整体是逆周期行业，但资金成本并不低。
二是收购没有战略重点，难以实现可持续发展。很多医院的投入更多的是从是否愿意卖，是否盈利。这样一来，第一，更多的收购集中在县城，尤其是欠发达地区和发达地区的欠发达城市。其次，为了追求速度，不顾发展前景和战略价值，很难给市场讲一个漂亮的故事，不利于后期的资本运作。
随着国家医保局出台组合控费措施，欠发达地区医保入不敷出，这些地区的医保控费将更加严格，这将极大制约民营医院的收入规模。此外，随着卫健委做大做强县医院政策的落实，特别是随着部分地区建立县级医疗社区，县域内公立医疗服务机构的实力将进一步增强，这将直接挤压县域内民营医疗机构。
当投入的标的逐渐增加时，增加时就会出现亏损，主要来自于管理这些分散标的的成本。因为这些医院分散在各个区域，即使在同一个城市收购的标的很多，但整体盘子还是分散在不同的位置，这些区域的医院基础差异很大，从专科能力、信息能力、采购能力、患者的疾病需求。管理这些对象并不容易，而且点越分散，中间的行政成本越高。
第三，随着公立医院药品零加成的全面实施和医保的购买，民营医院的平均费用普遍高于公立医院，竞争力大大降低。适合快速收购的对象很多位于县城，床位少，专科实力不强，多为二级医院，竞争优势不明显。如果药品以最低价销售，医院本身竞争力就弱，主要靠医保，导致收入和利润双下降。如果维持原价，公立医院会有药品更便宜的优势，患者流失的可能性很大。一旦多个标的同时遇到这个问题，整个板块的收益能力就会大打折扣。
而且医保购买后，医保支付价格有望在三年内全国推开。在一些偏远的三四线城市，甚至五线城市，虽然民营医院是当地唯一或主要的综合医院，但在短时间内维持价格，保持药品的利润是可能的。但总体来看，药品降价是必然的，这意味着未来被收购医院的收入可能会大幅下降。面对这种收入下滑的风险，规模较小的医院受到的冲击更为明显，因为这些单体小医院缺乏降低运营成本的规模，也缺乏拓展新收入的能力。一旦收入减少
第四，由于目标相对分散，不容易相互配合。比如被收购后，有些标的仍然需要投资人的财务投入，升级硬件设施，提升服务能力，这将是一笔巨大的投资。因为这些对象所在的城市相距较远，位于不同的省份，当地的政策和医疗基础也不一样，无法相互协调。从国外和国内的医院布局经验来看，集中在经济发达地区的就地整合更有成功的希望，而不是选择分散的县域布局。
总之，先求质求量，先本土化整合，再跨区域扩张，是医院规模扩张的有效模式。如果急于求成，虽然短期内业绩会更好，但持续性存疑，很难获得未来长期发展的可能。
基于常识，逻辑如经纬。
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发布时间：2022-03-30 20:37
